摘记twitter 拳交

　　印度的入口战略和印尼的出口战略的短期影响基本依然消化，市集再行回来往返东南亚棕榈油的强基础面，市集动态评估马来本年的最大压力，以及国内三大油脂酿成共振。

一

　　印度入口战略

　　国内中秋节技术印度前期吹风的食用油入口关税增多战略落地，其中细目阐扬为毛油入口关税由5.5%上调至27.5%，爽朗油入口关税由13.75%上调至35.75%，即沿路食用油从原先基础上上调20%关税外加2%的社会福利税，不异增多22%对应灵验税差并未变化（莫得战略偏好的远隔对待），战略出台旨在栽植原土的油脂产业。

　　正本市集逻辑，入口国度增多入口关税会压制入口需求，油脂盘面酿成卖压。印度方面的近况是，总体油脂库存相对高位290万吨以上，然而市集关爱度最高的棕榈油库存处于季节性低位，经常景色下9/10/11是印度棕榈油的入口峰月，并未长入本年的棕榈油月度表不雅需求来看，后续入口峰月印度照实存在补库需求，栽植原土油脂产业并非一旦一夕（近期无法转机成灵验供给），刻下看印度如故油脂价钱的禁受者。

图1 印度油脂库存

　　数据起头：SEA，中粮期货盘考院整理

图2 印度棕榈油口岸库存twitter 拳交

　　数据起头：SEA，中粮期货盘考院整理

图3 印度累计耗尽

　　数据起头：SEA，中粮期货盘考院整理

二

　　印尼出口战略

　　印尼前期传出的LEVY出口专项税税制雠校也于近期落地，原先基于月度出口参考价的道路式税制改成如今基于月度出口参考价的百分比税制，然而总体看来LEVY专项税见到彰着下调，原先税制下9月LEVY为90好意思元/吨，然而新税制下CPO的LEVY为63好意思元/吨，RBD OLEIN的LEVY为38好意思元/吨。印尼本次下调LEVY旨在栽植棕榈油出口的市集竞争力，然而面前的税率相对马来的8%也难言上风，何况和阿根廷豆油比拟也莫得上风，可能更多来自于脸色涌现（比昔时的我方更好）。

　　另外市集关于印尼战略的担忧在于后续B40要是确切落地，一方面是出口LEVY缩短关于生物柴油战略补贴收入端的减少，另一方面是POGO价差合手续走高对应着补贴支拨端的增多，来岁B40落地后补贴战略的续航身手市集是有质疑的，B50这个好大快上的战略预期暂时先别计价。

三

　　马来增产季末期

　　字据刻下的马来产量以及出口预期，展望9月马来仍然不概念到彰着的库存增量，在此基础上展望本年库存最高点可能并不会有压力（220万吨以内？），刻下不错理会为站在棕榈油增产季末尾，从11月运转能够率干与减产去库存阶段，之后的11/12/1/2/3月份展望皆是产量低位景色，针对该预期的提前计价即是产地报价合手续偏强。

　　另一个值得关爱的是马来后续的产量，2024年前8个月累计产量1261万吨彰着高于2021~2023三年，迫临2020年然而2020年背面9~12月产量一般，本年市集关爱的是马来沙巴地区2~4月份降雨不好的后置影响，刻下看9月产量环比并不好，要是产量端出现彰着的预期退换则会再度撑合手产地报价。

图4 马来累计产量

　　数据起头：MPOB，中粮期货盘考院整理

四

　　中国入口及后续供给

　　国内棕榈油的焦点是累库预期的退换，按照原先季节性刻下应该处于多数买船国内累库阶段，本年的季节性参差并不单是出面前棕榈油端（好意思豆天气炒作阶段逆季节性大幅下降），主要如故东南亚棕榈油莫得卖压，产地报价强国内入口倒挂近月买船少，短期难以见到彰着库存增量，面前国内棕榈油在月差/基差/入口利润/库存方面基本皆具备资金端作念多的基本属性。

　　另外豆油端9月库存最大压力基本见到，在大豆库存压力迟缓开释+豆棕价差低位+耗尽旺季的利多属性肖似下twitter 拳交，展望后续豆油也有价钱端的撑合手。菜油端博弈短期并不在于基础面供需，而是针对加拿大菜籽的反推销看望论断以及远月菜籽的洗船，刻下关于未来菜油供给是否垂危难以证伪，资金具备自然的作念多上风。